最近香港的投資氣氛越來越差，這周恆生指數再次跌破2萬5千點，較年初的3萬1千點已跌去近6千點。相反全球股市卻一片欣欣向榮，好像只有港股要爆發經濟危機似的。
在這種情況下，有朋友忍不住已經割肉離場，聲稱待港股調整完成後再入市；有朋友還慘遭爆倉，剩下一地雞毛。在股票投資裡折翼而歸的，或多或少都犯了投資的錯誤。在這里以價值投資的角度分析，讓大家了解價值投資者是如何面對進入下跌通道的市場的。
首先需要注意的是，多數的價值投資者並不太研究宏觀市場，但會保持足夠的關注。現在的港股受到中美貿易戰的衝擊和新冠疫情反復等負面因素影響，加上美國隨時會縮表的不確定因素，讓港股的走勢一直不如理想。
股票漲跌是正常事件，只有股市韭菜才會假設股市只會上漲，但最終將難逃被割的命運。在股市裡有個說法，就是七虧二平一賺。按照大數定律，作為普通人的我們大多數會成了韭菜。如果繞了一圈，你還不知道誰是韭菜，那你就是那棵韭菜。
妄想通過投資股票改變命運的人和負債累累希望在澳門賭場最後搏一把的心理是一樣的。大多數人迷戀小概率事件。
價值投資者曾經比喻股票的價值和價格就像人牽著狗去散步，有時候狗跑在前面，有時候卻落在後面。我們需要盯著的是這個人，而不是這條狗。盲目地認為某隻股票的價格馬上回歸而加槓桿抄底的人，最後可能會落得爆倉的下場。因為我們無法預測股市還要跌多久。再者，價值投資者不會去預測股票的底部或頂部在哪。我們只會在股票足夠便宜，安全邊際足夠大的時候買入。如果一支股票值10塊，現在5塊就能買入，為何不加倉呢？但要用自己的資金，以及小心防範陷入價值陷阱。
巴菲特說過，投資第一原則是永遠不要虧錢；第二條原則是永遠不要忘記第一條原則。如果你明白這點，那可能可以成為一名合格的價值投資者。如果不明白，甚至不認同，那只會被價值投資拒之門外。投資是會選人的，有些人就是天生適合成為價值投資者。但並不是說，只有價值投資者才能賺錢。歷史上最著名的投資大師中，有些是價值投資大師，也有些是投機大師。
如果明白“不要虧錢”的重要性，那保護本金就如保護生命一樣重要。俄羅斯輪盤性質的玩命遊戲是絕對不能碰的。因此，使用槓桿就是不被允許的。曾經有人問段永平，他打算長期低杠桿投資比方說0.3倍以內，請問這種低杠桿長線價值投資策略可以嗎？段永平的回復是：勿以惡小而為之。段永平說過，如果你懂，那沒有需要給股票加槓桿，因為你最終也會賺錢；如果你不懂，那更不要加槓桿，因為早晚會因此虧大錢。雖然加槓桿可以加倍地放大你的股票收益，但同時也會加倍地在股票下跌時懲罰你。
價值投資者最重要的工作之一就是要減少投資風險，保證本金的安全，而加槓桿只會增加風險。這明顯與價值投資的理念背離。
有人可能會說，沒事的，我加點槓桿，並註意風控就行了。但事實上，卻沒有多少人能抗拒槓桿的誘惑。就連價值投資大師也不例外。
價值投資鼻祖格雷厄姆就曾在槓桿上觸礁。格雷厄姆管理的股票基金在初期曾經獲得驚人的100%以上回報率，並保持年平均投資回報率20%以上。但隨後美股出現股災，格雷厄姆在損失20%後認為股市會馬上反彈，於是槓桿抄底股市。隨後其賬戶損失70%，瀕臨破產。
我們在建造橋樑時首先考慮的是保證人和車輛安全通過，於是在造橋時提供更多的冗餘，以防橋樑倒塌。在古代，造橋人還要站在橋樑底下並讓很多人走過橋樑。如果橋樑倒塌了，首先砸死的就是建造橋樑的人。
下次你想加槓桿時，請記住，你就是這個造橋人。
張子閒聊 